去年三季末，东方园林经营活动现金流净额为-6.2亿，整体来看去年开工39亿，收款16亿，收款比例仍未超过50％

　　每一次签订大单都会让东方园林股价高飞。

　　去年11月以来的四笔大单让东方园林股价又上涨了一波。截至3月22日，东方园林市值为217亿元，是棕榈园林的2.3倍，铁汉生态的2.5倍，普邦园林的2.7倍。

　　伴随着四笔大单的，还有大股东何巧女的5次股权质押，市场一度质疑东方园林资金链面临紧张。

　　何巧女通过低位增持，高位质押，成功筹集了资金。据理财周报记者了解，这些钱的去向并非东方园林，而是去圆自己的“地产梦”。

　　另一方面，东方园林则通过付款模式的转变缓解资金压力，“不出意外，2013年我们的现金流可以转正，扫除市场的担心。”东方园林董秘武建军告诉理财周报记者。

　　何巧女质押融资拿地

　　去年11月以来，东方园林控股股东何巧女连续进行了增持和股权质押，点位精准，风格犀利，再次展现了她善使资金的能力。

　　2012年11月28日，何巧女通过深交所增持了东方园林9.91万股，成交均价为47.42元/股。并表示，出于对东方园林未来发展的强烈信心及保护广大投资者利益的考虑，拟在未来六个月内将继续增持总量不低于50万股，最高不超过总股本2％的股份。

　　自11月28日实施首次增持，至2013年1月25日完成最后一笔增持，何巧女累计增持东方园林股份50.0668万股，占总股本的0.17％，仅仅两个月何巧女就兑现了承诺。

　　从二级市场来看，去年11月至今年1月正是东方园林股价的起飞阶段，何巧女的进场点恰到好处，市场一度分析何巧女借此维护定增价格的意味很浓。

　　随着一系列股权质押的公告出现，何巧女二级市场的运作显然“另有他图”。去年年底以来，何巧女连续进行5次股权质押，其中近一个月内就有3笔。质押对象则分别为北京银行，万家基金的子公司万家资产和华鑫国际信托，而此时对应二级市场，东方园林的股价则成功跃至70元以上。

　　截至3月20日，何巧女已经累计质押所持有的东方园林股份8805.78万股，占公司总股本的29.22％，占到其所持东方园林总股数的53.79％。

　　这似乎让长期资金链紧绷的东方园林再次面临“缺钱”质疑。

　　对此，东方园林回应投资者询问提到，何巧女质押的9500多万股股权中，只有2800万股是质押给北京银行燕京支行，用于为公司获得授信提供担保，其他约7000万股的质押与上市公司不存在关系。

　　然而与东方园林无关的质押却与何巧女的“地产梦”有关。据一名知情人士透露，何巧女质押的资金大部分流入了东方城置地这家地产公司。

　　在位于北京朝阳区北苑家园的东方园林5层办公楼里，东方城置身处4层，在东方园林董事会楼下。北京市工商局网站信息显示，东方城置地成立于2011年12月，注册资本为3.8亿，何巧女为法定代表人。

　　一名从事地产行业的人士也透露，何巧女从中恒地产、万达和万科等房地产大佬那里挖来了一批高管，成为东方城置地的骨干。这家公司被装进东方园林产业集团之中，与上市公司东方园林分开运行。经过了一年多的内部建设与筹备，近期开始加紧筹集资金开展公司的第一个地产项目，何巧女的多笔股权质押资金正是用来拿地。

　　此前，何巧女曾表示说，东方城置地会主打两个产品，一是公园综合体，二是都市田园综合体。

　　“他们建设市政花园的地方往往位于城市中心，所以一直有很多地产商都希望能和他们合作，把地产项目放在园林附近，现在看来她是要自己做了。”一名券商分析师分析，东方城置地应该会依托东方园林的项目共同开展。

　　付款模式从532到721

　　主打市政园林的东方园林，2009年上市以来，虽然账面资金还算充裕，但经营活动现金率一直在零以下，而且离零越来越远。

　　“不出意外，2013年我们的现金流可以转正，扫除市场的担心。”东方园林董秘武建军告诉理财周报记者，支持武建军信心的显然是东方园林付款模式的转变。