4.引入本地中介机构参与市政债市场

　　在欧美等成熟市政债券市场，本地中介机构较为常见。本地中介机构由于与发行主体有多样化的业务往来，拥有更加充分的信息，容易做出准确的风险评价。同时，本地中介机构对潜在投资人比较了解，对于向本地投资人销售的渠道有比较好的掌控，有利于市政债券发行成功。因此，可考虑引入区域性承销机构。

　　5.建立以自律管理为主的市政债券管理体系

　　市政债券由于地域性强，在全国范围内建立行政监管体系的方式未必能取得好的监管效果。美国在联邦层面上没有市政债监管当局。美国市政债券市场，主要是由美国市政债券规则制定委员会（MSRB）和美国金融业监管局（FINRA）等自律组织以制定自律规则、强化经纪交易商（Broker Dealer）队伍等方式实施自律管理。美国市政债券规则制定委员会是依据美国国会于1975年6月4日通过《证券法修正案》增加的15B条款而专门设立。

　　美国市政债券市场形成了以信息披露为核心，包括信用评级、债券保险（放心保）、风险处理在内的成熟运行体系，还形成了由自律组织和相关部门共同组成的多层次市场监管体系。因此，在我国发展市政债券的过程中，借鉴国外经验，应考虑以自律管理为主的市政债券监管架构。

　　6.建设金融生态环境评估体系

　　债券市场的市场化定价、信息披露、信用评级等机制，反映了投资人和中介机构对地方金融生态的判断。地方政府只有加大金融生态建设力度，才能持续获得投资人的认可，保证其债券市场融资的可持续性。

　　在此基础上，评级公司对地方政府信用进行评估，揭示风险，服务于投资人。2004年开始，人民银行与中国社科院研究建立了地区金融生态评价体系，对200多个城市的财政、信用状况做了评估，这也为发行市政债券准备了一些条件。应鼓励评级机构对地方金融环境进行评估，促进地方政府加快金融生态环境的改善。

　　7.允许尝试多样化的市政项目发债模式

　　根据市政项目收益状况的不同，可以考虑分类处理。比如，项目本身收益具有完全偿债能力，如水务类公用事业、车流量较大的高速公路等都可以通过收费获取稳定收益，实现还本付息。这类项目可以由地方政府授权机构或代理机构发行债券筹资，并明确以项目收入作为偿债来源，国际上称之为项目收益债券（Revenue Obligations）。

　　再比如，项目自身收益不能完全偿还债务，但加上其附加价值可满足偿债要求。港铁公司就是通过开发地铁上盖土地，用上盖土地增值收益偿还的债务。对于这类项目，国际上一般混合使用市政债券和资产证券化（ABS）。还比如，项目自身收益加上其附加价值不足以完全满足偿债要求，偿债缺口还需要用地方政府财税收入予以弥补。这类项目偿债就需要项目收益、土地增值收益和财政补贴三家搭起来还债。

　　国际上通行的是公共部门-私人企业-合作模式（PPP模式）。应允许有条件的地方，根据实际情况进行不同模式的试点和探索。