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PPP驱动园林行业高增长 蕴含丰富投资机会

http://www.chla.com.cn 2017-08-16 来源:中泰证券 作者: 发表评论(0)

  响应民生诉求与提升城市价值驱动地方政府园林生态投资快速增长,行业空间广阔。随着城镇化进程不断推进、消费水平不断提升,全社会对生活居住环境要求不断提高。地方政府积极响应这一民生诉求,同时为促进城镇价值(包括土地价值)提升,对城市绿化生态投资力度不断加大。2006-2016年园林行业市场规模从720亿元增长至3500亿元,规模扩充近五倍,CAGR达19.2%。随着“美丽中国”与“国家园林生态城市”等政策提出,以及PPP模式推进了社会资本对园林项目投入,我们预计到2020年园林行业市场规模可达5000亿元,广阔市场空间蕴含丰富行业投资机会。

  项目需求巨大 落地率不断提升,园林生态行业充分受益。截至2017年6月末,全国入财政部PPP项目库项目累计投资额达16.3万亿元,已签约落地项目投资额3.3万亿元,落地率达34.2%且不断提升。2017 年上半年新入库项目投资额2.86 万亿,其中二季度单季入库项目投资额1.8万亿,环比一季度大幅增长近70%,显示 PPP 总需求仍在持续快速增加。入库项目数前三位是市政工程、交通运输、旅游,合计占入库项目总数的54.1%;落地项目数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护,合计占落地项目总数的64.3%,园林生态类PPP项目需求旺盛。

  上市园林公司竞争力显着提升,享受行业景气,有望跨越成长。园林公司核心竞争力主要体现在:1、品牌实力,是跨区域接单与大订单承接能力重要体现;2、融资能力,直接决定了园林公司可承接业务体量及在手订单转化能力;3、PPP项目操作专业性,在目前PPP规范化要求日益提升之际,需要公司具有较强的PPP专业水平,以把控项目全生命周期风险;4、运营能力,PPP项目后期长达十年以上的运营阶段要求具备优秀的运营管理能力。上市园林公司品牌及融资实力大幅提升,并能依靠资本市场平台扩展配套运营能力,在享受行业高景气的同时,有望实现跨越成长。

  龙头公司上半年订单大幅增长,业绩高增长趋势强劲。受益于PPP 模式带来行业集中度快速提升,2017年上半年,东方园林(002310)/铁汉生态(300197)/岭南园林(002717)新签PPP订单分别同比增长 88%/147%/497%,趋势强劲,全年有望翻倍增长。同时,PPP模式动态改善园林公司现金流明显,收现比逐年显着提升。中期业绩方面龙头公司也普遍大幅增长,如东方园林增长57%并预告1-9月份增长50%-80%,铁汉生态中期预增30%-60%,岭南园林中期快报业绩增长91%,蒙草生态(300355)预增210%-240%等,全年业绩高增长预期明确。

  园林次新股数量众多,上市促能力全面提升,重点看好元成股份(603388)。园林次新股受益于上市平台优势,不仅品牌实力大幅提升,且凭借上市公司高信用资质,融资能力大幅提升,可承接较大PPP项目,而上市后更有资金实力扩展配套运营能力,有望实现加速增长。我们梳理了16年下半年以来已上市和近期将要上市园林次新股,发现园林公司上市后可承接项目能力大幅提升,订单普遍大幅增长。从市值与成长性角度考虑, 重点看好订单增长强劲、资产负债率低、未来两年业绩弹性大的元成股份。

  (投资建议不代表中国风景园林网意见)

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编辑:liqing
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