修整了3个月的东方园林(SZ:002310)昨日(8月27日)一复牌，就封死跌停。看看70多万手封单，就知道还有无数人想往外跑，其中肯定有机构。

　　但是，我不仅不想跑，而且想“趁火打劫”。理由是，停牌这三个月，东方园林基本面更好，价格更便宜，投资价值大幅增加了。

　　在将具体的情况展开说之前先要声明的是，本文仅为个人的投资思考，不构成任何交易建议。

　　融资环境改善了

　　今年以来的去杠杆很猛，超出金融机构和企业的预期。但中央已经意识到问题所在。中共中央政治局7月31日会议指出，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。

　　据人民日报8月10日报道《坚定去杠杆，把握好力度和节奏》，人民银行货币政策委员会委员马骏表示，未来一段时间内，监管层将更多注重结构性去杠杆，避免过度使用在总量层面“一刀切”的去杠杆措施。

　　东方园林也在复牌路演中提到，银保监会8月18日发布的76号文《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，对民营龙头企业有了强力提振，公司率先受益。

　　交了几个土豪朋友

　　临近复牌前的这段时间，东方园林与民生银行、兴业银行、广发银行等土豪交上朋友。

　　今后，借钱不是问题。借钱没问题，拿项目就没问题，保持增速就没问题。

　　最值一提的是，与农业银行的合作，比能够向银行借到钱意义更大。

　　农业银行将通过债转股方式，持有东园环保公司49%股权，共同发力危废行业，力争2020年建成并稳定处置1000万吨危废。

　　如果这种合作模式行得通，不排除公司今后会采取这样的形式，来拓展其他业务。

　　成功发行12亿元超短债

　　你们不是说我10个亿的公司债发不出去吗？好，发个12亿给你们看。

　　东方园林的暴跌和停牌，是一个失败发债引发的血案，其实是给紧张的融资环境作出了巨大牺牲。

　　负债率将降低、现金流将改善

　　负债率高，是市场诟病东园的重要原因。与农业银行合作，将降低公司负债率。

　　公司是这样说的：与农银合作，在目前国内“去杠杆”的金融环境下，本次转股将显著降低公司及环保集团的资产负债率。

　　另外，公司成立金融集团，应对金融问题的敏感度会加强。

　　复牌路演提及，经过此次发债事件，董事长要求公司未来要有6个月的现金准备。

　　下半年，公司净回款可以覆盖债务，那些说东园资金链断裂的，可以早点洗洗睡了。

　　公司会提升应对外界的能力

　　东方园林发债失败时，几乎听不到正面声音，我推断公司与外界关系没搞好。

　　这次复牌，就听到很多正面的声音，说明公司已经意识到问题所在并有所改进。

　　8月22日，东方园林还在雪球开通官方账号@OL东方园林，这是公司要加强与外部沟通的一个重要信号。

　　股价大幅便宜了

　　截至8月27日，东方园林今年以来跌幅约33%，同期深成指跌21%，沪深300跌15.5%，可见东方园林明显跌过头了。

　　因为发债失败时，股价已经先于大盘大跌。现在又有所谓补跌，其实是做短线、超短线的被关久了，现在要都在拼命往外冲，不计成本地往外冲，造成踩踏。看看那些大骂停牌的，就知道谁在地价抛售了。

　　董事长在复牌路演中预测，公司未来3年每年将保持50%增速，那么到2020年，公司净利润为73.5亿元。如果股价不变(13.47元)，2020年公司市盈率将至5倍，和某些银行股一样的估值。你觉得这可能吗？

　　退一大步，公司每年只能保持25%的增速，保持目前10多倍的估值，也能收获3年超1倍的收益。

　　超额收益来自市场的低预期

　　另外说说两个重要问题，一个是生意模式，一个是PPP。

　　关于生意模式。很多人说，东方园林的生意模式不好，顾客是政府，回款难。但纵观A股3000多只股票，生意模式好的有几家？除了少数医药、消费股等之外，绝大部分公司挣的都是辛苦钱。为啥它们没有东方园林跌的惨？

　　而且，现在市场诟病东方园林的这些问题，近些年来一直都存在呀，又不是一天就冒出来的？

　　那东方园林暴跌的真凶是啥？1、大熊市，资金短缺；2、偶遇去杠杆，造成资金紧张；3、导火索：东园发债失败。

　　就这么简单。

　　关于PPP。上半年，PPP清库，导致有关股票大跌，东方园林概莫能外。

　　起初，很多人把清库解读为要搞死PPP。但是，环保大会上，领导人明确表态，要采取多种方式支持PPP项目。清理PPP，只是为了提高入库质量。而且，东方园林没有被清出项目库的项目。

　　还有，PPP是互利共赢的，绝不是有些人认为的那样，是专坑企业，否则也不会有那么多央企挣着抢PPP项目。民企也不是傻的，要跟政府做亏本生意。

　　既然中央要继续推进PPP，那么这个模式肯定还会完善，这会利好民企。

　　对于民营经济(非公经济)发展，中央多次强调“两个毫不动摇”，这不是说说而已的。高层比我们清楚：民营经济是就业之本、是富国之基。怎么可能把它弄死？东园作为民营龙头，将来会受到更多礼遇。

　　每个人来股市，都想获得超额收益，否则买指数基金算了。超额收益来自哪里？来自市场的低预期、无预期。预期越低，越容易超预期。

　　今年以来，大众对于东方园林的预期越来越低，所以将来它很容易超预期，给点阳光就灿烂，给点雨露就滋润，从而给投资者带来超额收益。

　　那些对东方园林还有担忧的，可以问问自己：现在的它，变好了，还是变坏了？将来会更好，还是更坏？——不要随便想想，要拿出证据来，拿出事实来。