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东方园林回款能力有缺陷 高增长待观察
[日期:2010-05-16]  来源:华夏时报  作者:   发表评论(0)打印



招商证券鼓吹东方园林冲200元

 

  大跌行情之下,刚刚登陆中小板不到半年的东方园林(138.00,3.41,2.53%)(002310),招商证券(22.05,-0.24,-1.08%)已经给出205元的股价估值。

  事实上,并非只有招商证券的估值预期如此乐观。根据已经公布的股东持股信息,截至一季度末,东方园林的流通股东中已经涌入了13只基金,持股量较上季度增长了180%,基金持股已经占到流通总股本的19.93%。

  同时,对比近一个月内上证指数和深成指分别达18%和21%的跌幅,东方园林同期跌幅仅为8%。但值得投资者注意的是,公司的经营现金净流量去年为-1.14亿元,今年一季度为-1.84亿元。现金流大笔为负,说明公司回款能力有缺陷。作为成长性公司,首季每股收益仅0.11元,剩下季度能否实现高增长值得观察。

  20亿大单成就最贵A股

  5月11日和12日,东方园林连续两天发布公告,先后签下“大同市文瀛湖项目景观工程”和“张北县东洋河、玻璃彩河、风电基地景观绿化”两项工程合同,涉及金额合计16.4亿元。

  至此,东方园林所签下的4份项目合同金额已经合计高达19.85亿元,这个数字相当于其2009年5.84亿元营业收入的3.4倍。

  记者注意到,这些项目合同的施工期基本都是2年以内,而工程款的支付方式主要是按月支付工程进度款。这就意味着,如果不发生意外,即使未来的7个多月时间内该公司一单不签,凭借这4份项目合同,就能在今年实现营业收入的翻番增长。如果按照该公司前三年14.26%的平均净利润率计算,仅这4份合同给东方园林带来的新增净利润就达到2.83亿元,未来两年每股由此获得的新增净利润为3.77元。

  “公司还有很多金额较小的业务合同是没有公布的,再加上去年已签下的合同,我们估计今年的净利润最少在2亿元以上。”中信建投分析师田东红告诉记者,如果按照目前其58倍的市盈率计算,他给出的估值应该是180元。

  “这个估值是保守的,如果接下来再有新的大单出来,我想我会调高这一估值的。”田东红说道。

  事实上,调高盈利预期的并非仅中信建投一家。5月12日,12亿项目合同公告当天,招商证券即给出预测认为,大同文瀛湖项目等一系列合同将确保该公司未来2~3年业绩高成长的稳定性,预计2010年、2011年EPS分别为3.56元、5.86元。基于此,招商证券给出了205元的目标价位。

  大跌行情遭机构哄抬

  “我们之前在调研的时候,就预测这个公司今年的业绩一定会大幅增长。”中信证券(21.21,-0.40,-1.85%)一位分析师表示。

  这一预期早在年初的时候,就引起了机构的极大兴趣。根据东方园林公布的一季度财报显示,除去年底进入的易方达两只基金继续增持外,共有6只基金涌入前十大流通股东。而根据持仓统计,目前共有13只基金买入流通股,持股433.4万股,占总流通股接近1/5。

  拥有大批基金的“支持”,也使得东方园林甚为得意。5月13日,记者在联系东方园林董事会秘书武建军时,其表示已经无暇接受媒体采访。“最近来公司的机构太多了。”该公司证券部一位工作人员向记者解释。

  在大跌行情之下,不断抛出利好消息的东方园林,很快成为了机构的套现途径。

  5月11日,就在东方园林抛出12亿合同大单的当天,市场受利好消息刺激即以涨停开盘,但随后即有大笔卖单抛出。根据公开交易信息显示,当天的卖方前五名均为机构席,合计抛售额高达1.13亿元。而同期东方园林的流通市值不足30亿元。最终,以15.6%的换手率,涨停盘被打开,当天涨幅为8.86%。

  “政绩”模式能否持续

  “文瀛湖自然生态项目是御东新区的中心,御东新区也是大同市长耿彦波的主抓工程,总投资要上千亿元,花12个亿做绿化不算什么。”一位内部人士告诉记者,城市绿化对于一座城市而言,不仅意味着政绩,同时也可以直接带动当地的地价上涨。

  他给记者算了一笔账,文瀛湖的绿化造价每平方米为300元,折合每亩不过20万元,而文瀛湖所在的御东新区总共6.3万亩,其中大约1..5万亩到2万亩可以做商业性开发,按每亩100万元计算,也有150亿元收入。

  “东方园林上市之后,在资本金增厚的同时,知名度也提高了,这显然有利于提高他们在与地方政府洽谈合同时的信用资质。”一位曾前往东方园林调研的证券分析师告诉记者,以此次和大同市政府签下的合同为例,在去年没有上市的时候,大同市政府也曾和他们签过项目合同,但金额不到9000万元。

  而此次东方园林与大同市城市园林绿化建设管理服务中心签下的“大同市文瀛湖项目景观工程”,也成为一个标志性事件。“这个合同是公司承接的第一个总金额超10亿元的园林景观工程项目合同。”东方园林在公告中称。

  “文瀛湖的绿化工程现在已经开工了。”大同市园林局局长王建宝在电话中向记者证实了这一消息,“不过这个工程量大,两年的时间能不能按期完工,我有点儿担心。”

编辑:songgaofeng | 阅读:
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