5月初,利好频频、备受机构推崇的东方园林（002310）神奇暴涨,一度荣膺两市“第一高价股”桂冠。然而昨日早盘,东方园林仅用50分钟就丢掉头把交椅。早盘该股以169元小幅低开,随后在抛盘的密集打压下,股价应声回落呈现毫无抵抗的单边下跌,盘中一度打开跌停,至收盘时,东方园林最终被牢牢封死在跌停板。而受到东方园林跌停的影响,昨日不少中小盘股也纷纷跳水。

　　园林股集体受压

　　从A股市场来看,园林股包括了东方园林（002310）、棕榈园林(002431)、绿大地(002200)等。

　　东方园林凭借着不断签署的总计数十亿元的大单,自5月初以来,股价暴涨,所在行业的诱人前景更令人垂涎。与此同时,经营决策刚经历转变的绿大地（002200）也不顾大盘的孱弱走势,股价自5月19日见底以来一路上扬,涨幅超过30%。而棕榈园林（002431）上市首日也受到投资者热捧,首日涨幅高达近50%,成交金额近20亿元,次日股价再次顽强涨停。棕榈园林上演了一个虎头行情,大有直追东方园林之势,不过分析人士认为,后者高达392倍的“市梦率”显然不是棕榈园林的价值标杆。

　　不过,或许由于近日东方园林股价暴涨太过显眼,引得媒体对东方园林的天价合同、微薄利润率、一级资质缺失等问题提出了质疑,但并未获得东方园林正面回应。昨日,东方园林的大跌拖累上周刚刚上市的棕榈园林,该股股价被打到跌停板,而绿大地收盘价也下跌了5.88%。

　　从昨日龙虎榜数据来看,东方园林买入金额最大的前5名中,位列第一位的是一家机构以3362万元买入,随后则分别是海通证券(600837)上海玉田支路营业部、招商证券无锡新生路营业部、安信证券广州体育西路营业部、国都证券深圳金田路营业部;买入金额分别为495万元、493万元、402万元、398万元。卖出金额最大的前5名中,第一名也仍然是机构,卖出金额为4320万元,随后则分别是招商证券北京车公庄西路营业部、招商证券无锡新生路营业部、国元证券(000728,股吧)合肥寿春路营业部、山西证券阳泉德胜东街营业部。其卖出金额分别为1638万元、1202万元、709万元、653万元。

　　自东方园林的股权激励预案公布后,其订单不断,股价不断攀升,被外界认为有利于股权激励计划的实现,实现东方园林骨干人员“造富”。

　　国金证券(600109)分析师林峰认为,东方园林所处的行业是我国刚刚兴起的领域,市场空间比较大,从订单的情况来看,远远超过了预期。另外,他指出,公司前段时间公布了较为苛刻的股权激励方案,每年的复合增长都在50-80%左右,并提出2014年公司的业绩是现在的5倍。因此,无论从近期的经济状况,还是股权激励方案描述的较长远的发展愿景,都是值得投资者追捧的。“更为重要的是,目前公司的绝对主营收入相对来讲占比比较小,正在处于发展期,因此未来之路相对来讲是蒸蒸日上的。”

　　质地不同 待遇各异

　　实际上,棕榈园林、东方园林分属于地产园林及市政园林的领军人物。

　　根据公开信息,政府园林项目设计费用按定额方式,每平方米8—10元,地产项目按市场议价方式,目前每平方米20—25元。虽然地产项目效益好于政府园林项目,但它却容易受到国家房地产调控政策的影响。

　　短期房地产还看不到利好的曙光,很多开发商在观望,新开工项目减少,这将导致园林景观订单减少。

　　从棕榈园林、东方园林近年的应收账款周转率看,2007、2009年棕榈园林应收账款周转率为3.97、4.32,而东方园林2007年、2009年分别为3.16、3.76,这也说明了地产园林资金回笼速度要快于市政园林。

　　东方园林早前也做地产园林,但在房地产市场景气度下滑的情况下,公司开始向毛利率更高的市政园林进军。而自登陆资本市场以来,公司的发展模式主要依靠资金推动型的订单承接,现在一年可以承接的业务量由早前的几亿元增至30多亿元,因此今年3月以来利好不断释放,同时资本市场也作出积极反应。

　　不过,有市场人士对东方园林这一发展模式仍感到一定的担忧,认为公司主要是靠前期超募资金选择了更为激进的扩张模式,但这种增长本身需要大量资金去推动;此外政府类工程结算周期又长,考虑到未来资金成本压力,这一模式未必能长期持续下去。

　　比东方园林、棕榈园林资历更老的绿大地,在饱受“干旱门”带来的股价阵痛后,公司提出了在稳定现有苗木生产经营业务的基础上,积极拓展绿化工程业务的发展战略,同时在东方园林效应下,公司股价在二级市场上也是积极响应。

　　但多位行业研究员对绿大地的发展均持谨慎态度,认为公司在绿化工程方面存在两大软肋。首先是设计,这一毛利率最高的业务环节恰巧是绿大地较为薄弱的一环,公司仅拥有城市园林绿化设计二级资质,技术实力比较有限,人员配备也较为薄弱。其次是资金压力,绿化工程前期需要有较多的资金垫付,棕榈园林、东方园林都有较多超募资金,但是绿大地并没有这方面优势。尽管目前公司资金压力并没有显现,但今后要立足于工程业务,资金压力将是不得不面对的问题。一名券商分析师表示,绿大地拓展绿化工程之路与棕榈园林、东方园林不具可比性,工程毛利率也将显著低于上述两家公司。