岳阳林纸(600963)公告并购凯胜园林的定增方案已经顺利实施完成，公司获得优质园林公司资源最终落地，进军园林板块广阔的市场，为公司带来业绩增长新引擎。凯胜园林具有在全国范围内承接大量园林项目的经验，具有良好的人员储备、技术储备和市场储备。本次定增将大股东中国纸业、岳阳林纸高管及员工和凯胜园林管理层三方利益绑定，彰显发展信心，有望为公司带来每年1.3亿元以上的净利润，同时公司获得园林施工资质，新盈利增长点确立。公司凭借央企背景和自身雄厚技术实力，有望在较短时间内发展成为行业翘楚。

　　岳阳林纸作为国内造纸上市公司林浆纸一体化龙头，依托控股股东诚通集团的强大央企背景，信用水平将得到政府以及融资对象广泛认可，在承接大型PPP项目时优势凸显。诚通集团作为国有资本运营试点，成立总规模3500亿国有企业结构调整基金，有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。通过对市政建设PPP项目的参与，将为公司开拓利润增长点，为业绩带来巨大向上空间。公司此次定增顺利完成凯胜园林的收购，进而在PPP模式下寻找新机遇，享受生态环保广阔前景红利，从园林板块向市政工程、城综建设等“十三五规划”相关产业逐步拓展，不断完善产业链，将为公司打开业绩成长新空间。

　　17年初随纸价提涨落地，岳纸盈利弹性大幅提升。公司一季报显示，营业收入为11.92亿元，同比增长19.5%，归母净利润1476.74万元，同比增长209.4%，基本每股收益为0.014元，较上年同期增180.0%，基本符合预期;经营活动现金流净额4.51亿元，同比增长290.8%。公司业绩大幅增长，主要系造纸行业执行供给侧改革及国家环保政策，淘汰落后产能及纸产品市场向好等因素影响，报告期母公司产品销售量、销售价格齐涨所致。

　　2017年文化纸持续上涨，公司分别于1月13日、2月17日、3月21日发出《调价通知函》，调高公司产品对外销售价格。其中最新一次调价办公用纸上调300-500元/吨，工业用纸上调300-500元/吨，印刷用纸上调200-500元/吨。2月之前提价节奏涨价相对较滞后于整体造纸板块，3月份文化纸提价加速，产品供不应求。纸价上调有效改善公司经营，增强业绩弹性，对公司2017年业绩将产生有利影响。

　　招商证券看好国企背景给岳阳林纸园林PPP业务带来的丰富项目资源，传统造纸主业回暖致使量价齐升，历史包袱解决接近完成。并购凯胜园林完成后，公司依靠大股东央企背景带来的丰富项目资源。通过定增将大股东中国纸业、岳阳林纸与凯胜园林管理层多方利益绑定。内外一致共同发力园林PPP业务新盈利增长点。