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东方园林“造血”功能恢复?

http://www.chla.com.cn 2018-06-14 来源:中国房地产报 作者:秦龙 发表评论(0)

  经历“发债门”的东方园林似乎在力证自身的“能量”。

  6月11日晚间,东方园林发布公告,称公司已按期兑付了2015年度第一期中期票据,本息合计5.3亿元。

  消息一出,股吧里议论纷纷:“公司不差钱,那公司能按时开盘吗?”“按时还债当然是好事,但是钱哪里来的?”

  面对如此大范围讨论,6月12日,东方园林董事会秘书杨丽晶向外界表示,公司债券正常兑付,可见公司“造血”功能是正常的。“目前公司资金状况良好,经营情况正常。”

  5月21日,东方园林拟发行10亿元公司债,最终却只募集到0.5亿元,本以为是一次普通的发债失利,但万万没想到引发了一连串市场反应。发债受挫后,接踵而至的是股价暴跌、市值缩水上百亿、遭遇多家机构抛售、紧急停牌,东方园林上演了上市以来的最大危机。

  前后筹备了一年多的发债最终失利,让市场猝不及防。有接近东方园林的人士表示,此次发债失利很大程度上是因为今年以来,在民营上市公司债券集中违约潮之下,公司低估了债市恶化的速度,对市场变化准备不足。

  这不仅仅是准备不足的问题,事实上,发债门背后还“折射”出东方园林自身的“体质”问题。

  “无非是借新债还旧债”

  6月11日,东方园林兑付了2015年第一期中期票据5亿元,但并没有透露兑付资金来源。

  另外,中国房地产报记者发现,在东方园林5月24日发布的公告中,东方园林表示公司已经从其他渠道筹措偿还5月22日到期债券资金。至于何种渠道,东方园林也并未透露。不过,公告表示,对于2018年内尚需兑付的尚未到期债券29亿元,预计2018年6月和第四季度回款完全可以覆盖。

  对此,中国房地产报记者致电东方园林询问资金来源,但截至发稿,对方并未给出答复。

  杨丽晶此前在接受相关媒体时表示,东方园林是没有问题的。东方园林目前经营正常,并未出现一些出现债务问题的企业存在的欠薪、停工、抽贷等事件,未来也没有裁员或停工计划。她表示,近期围绕着负面新闻,银行方面和公司确有沟通,但东方园林的基本面没有任何变化,“我们年中和年底的资金回笼量是比较大的。”

  “无非是借新债还旧债。”一位证券人士表示,这是它们长久以来的方式。

  “发新还旧”确实成为了东方园林屡试不爽的套路。

  中国房地产报记者梳理东方园林以往公告发现,2016年东方园林发行的公司债,“16东林01”债券募集资金中,2.07亿元用于补充公司流动资金,7.9亿元用于偿还公司其他借款;“16东林02”债券募集资金全部用于偿还“15东方园林CP002”本金及相应利息;“16东林03”债券募集资金中,1.9亿元用于补充公司流动资金,4.1亿元用于偿还“13东方园林MTN001”本金及利息。曾经发行的新债皆用于偿还旧债或用于补充流动资金所用。

  不过,10亿元的公司债最终募得5000万元算是东方园林在“发新还旧”的道路上的一次重大失利。

  这次发债失利也让外界关注到了这家有着“中国园林第一股”的企业深藏的问题。

  中国房地产报记者通过查阅东方园林年报发现其现金流并不乐观。年报显示,截至2017年末,公司账上所有货币资金共计34亿元,扣除各类保证金等受限制的货币资金12.6亿元后,剩余货币资金为21.4亿元,并且这一数字在2018年一季度末仍在下降当中。

  债务高垒碰上“尴尬”现金流,东方园林问题爆发。

  新的融资计划

  “园林类行业杠杆率是非常高的,在如今去杠杆、资管新规落地等情况下,园林类的公司很难融到资,这也是大家担心的。”对于东方园林目前的处境,业内资深投行人士向中国房地产报记者分析。

  中国房地产报记者发现,在大的金融环境下,金融去杠杆、资管新规等政策使得资本市场近期债务违约潮起,这其中涉及中国城建、中国华信等在内的十几家上市公司出现股价大幅度波动或交易停牌。

  那么东方园林下一步的融资计划是什么?“东方园林目前超短期融资债券25亿元正在报交易商协会,短期融资券还有19亿元额度可以申请;中票还有39亿凶额度可以申请。这次的融资额度还是比较大,公司关注后续的机构认购情况,再次发行公司力保成功。” 杨丽晶表示,“如果出现资金短缺,公司未来也会对金融产品创新,通过ABS等方式进行融资,也不排除定增的可能性。”

  据了解,东方园林是一家主要从事ppp项目的投资的企业,业务领域涉及园林、环保、地产、文旅等多个领域。2018年前4个多月,东方园林新签PPP金额也已近200亿。但PPP这类项目的问题是,公司所承接的工程投资回收周期普遍偏长、通常在10年以上,从而使得回款偏慢;另外,公司在项目建设期内也需额外垫付建设资金。

  这就需要东方园林有充足的现金流以应对长投资周期,回款慢情况。

  不过,面对几十亿元巨额债务压顶、授信存疑、现金流不足、“发新债还旧债”等复杂境地,东方园林能渡过难关吗?

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编辑:liqing
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