在园林上市企业中，棕榈股份忽然成为了资本市场的焦点之一。

　　先是放弃与栖霞建设(600533)的交易，然后引入河南省豫资保障房管理运营有限公司成为战略投资者，一系列操作让投资者感觉有些眼花缭乱。

　　棕榈股份几位高管及股东吴桂昌、林从孝、吴汉昌、吴建昌、浙江一桐辉瑞股权投资有限公司及国通信托有限责任公司（员工持股计划的受托人），将所持有的1.95亿股股份转让给豫资保障房。

　　完成之后，豫资保障房将持有棕榈股份13.1%股权，有望成为第一大股东。

　　本来，这部分股权原计划系由栖霞建设接收，棕榈股份改变主意的原因未知，这或许更多是基于对自身转型的需求。

　　资料显示，豫资保障房是由河南省财政厅控制的国资企业，由河南省财政厅旗下豫资控股拥有100%权益。而豫资控股则是河南省省属功能类企业，业务定位文旅行业，这与棕榈股份目前的转型方向相合。

　　棕榈股份阵痛

　　棕榈股份于2014年开始转型“生态城镇”生意，表示要“致力于成为全球领先的生态城镇运营商”。

　　在此之前，该公司是一家以园林施工、生态环境治理、建筑设计为主业的企业，2010年在深交所上市，股价最高曾到达19.12元高点，目前的价格在4元左右。

　　为了配合“生态城镇”植入内容IP，棕榈股份广泛进入了包括教育、虚拟现实、体育等行业范畴。

　　其中，2014年9月，棕榈股份以自有资金出资5000万元，成立棕榈教育咨询有限公司，意图打造现代化的园林教育培训产业化平台，为园林院校、企业提供学习门户及课程服务。不久，还以1.7亿元对价认购新三板挂牌企业嘉达早教股票，切入亲子教育领域。

　　2016年2月，棕榈股份与深圳（楼盘）和君正德资产管理有限公司、盐城（楼盘）满天星投资合伙企业（有限合伙）签署协议，设立了一个VR产业投资基金，并对VR领域的公司进行了投资，包括乐客VR、乐客奥义等。

　　时年11月，棕榈股份为旗下控股的海南（楼盘）呀诺达国家5A文化旅游区引入乐客奥义，试图打造VR虚拟现实主题乐园。

　　除此之外，棕榈股份于2016年8月参与收购了英超球队西布朗（已降级）的控股母公司West Bromwich Albion Holdings Limited，并宣布拟在中国国内建设5-6个以足球为主题的体育小镇，引入英超青训产业，具体布局地点为北京（楼盘）、贵州（楼盘）、广州（楼盘）、湖州（楼盘）、梅州等地。

　　按照棕榈股份的说法，“生态城镇”业务，模式大致可以分为生态城镇业务承接、建设配套、产业导入、运营管理四个阶段，因此在生态城镇咨询、策划、规划设计与立项建设，及项目建设完成后的相关投资运营方面都能产生收益。

　　同时，该业务拥有特色小镇、休闲度假区、田园综合体、文旅综合体、休闲旅游景区与城市提升综合体六个产品线。

　　转型4年，截至2018年6月，棕榈股份在全国布局有生态城镇项目13个，其中，进入运营期的有5个，分别是长沙（楼盘）浔龙河生态艺术小镇、贵州云漫湖国际休闲旅游度假区、时光贵州休闲旅游主题商业街区、乡愁贵州主题休闲旅游度假区以及梅州雁鸣湖旅游度假区。

　　在政策支持下，2017年国内刮起“小镇热”。棕榈股份凭借生态城镇业务（当年营收6.74亿元，占营业收入比重12.84%，利润2.11亿元）一举扭亏为盈，结束两年的跌势，实现营业收入52.53亿元，同比增长34.49%。

　　但单凭生态城镇业务的兴旺，还不足以弥补棕榈股份面临的转型阵痛。可以看到，占棕榈股份收入大头仍是传统的生态环境业务。

　　出于园林行业的特殊性，作为房地产行业下游企业，棕榈股份不免受到行业不景气的牵连。

　　数据显示，2018年前三季度，棕榈股份实现营业收入37.13亿元，同比小幅增长4.75%；净利润录得1492.49万元，同比下降91.71%。据此，棕榈股份预计2018年全年净利润将同比下降60%至90%。

　　一同受到影响的还有生态城镇业务，2018年中期报告显示，棕榈股份半年生态城镇业务收入1.53亿元，与上年同期的数据相比呈现下降。

　　但棕榈股份的转型信心似乎并未受到太大影响，最近的2月份，宣布要投建海南海垦棕榈万泉河特色小镇项目，该项目总规划用地面积约7482亩，分三期建设，总投资约66亿元。

　　园林行业低潮

　　2013年开始，国内园林行业开始陷入发展困境，市场竞争加剧、毛利率下滑、盈利减少。不少公司陷入被迫一边竞争一边转型的困境。

　　摆在它们面前的是两条路：PPP（业务模式转变）和新型城镇化（业务方向转变），棕榈股份和东方园林(002310)等企业，采取的策略是两手抓。

　　其中PPP是重点，近年来越来越多地方政府选择和民营资本共同参与城市开发和建设。据了解，在这个过程中，大量的市政绿化工程被打包成PPP项目。

　　行业龙头东方园林曾透露，2015年，踏进环保产业的东方园林累计中标PPP项目约330亿元，2016年中标金额约380亿元，两年所签合同数量是过去五年的两倍。

　　2017年，东方园林共中标PPP项目88个，累计投资额1434.5亿元。截至2018年半年，东方园林共计中标36个PPP项目，中标金额约为339.48亿元。

　　棕榈股份方面，根据2017年报，该公司在年内累计签约或中标的重大PPP合同金额约240多亿元。

　　但分析认为，参与进PPP模式的环境治理、市政绿化等项目，普遍没有后续经营部分，实质上走的还是“借贷搞城市建设”的老路。因此，2017年11月，PPP政策进行了相应的调整，确定“仅涉及工程建设，无运营内容的不宜采用PPP模式”。

　　随后，各地开始叫停一些不合规的PPP项目，相关参与项目的企业融资受到影响。另外，由于PPP模式前期需要企业进行大量垫资，适逢2018年“资管新规”出台和“银根收紧”的大趋势，PPP融资进度明显受政策影响放缓，各大园林企业的日子都不是很好过。

　　2019年年初，东方园林一笔到期日期为2019年2月12日，发行规模5亿元，票面利率6%的债券发生技术性违约。

　　虽然只是虚惊一场，但背后由于PPP业务模式堆积的债务问题依然显露。公开资料显示，截至2018年三季度，东方园林的负债总额达到282亿元，资产负债率超过70%。

　　其中，短期借款33.25亿元、应付票据及应付账款122.08亿元、长期借款6.92亿元、应付债券22.38亿元，借款的绝大部分都被垫资进了PPP项目。

　　况且钱也不是那么好借了，去年5月，东方园林一笔原计划发行10亿元的公司债券，实际只发行了5000万元。如此大的规模缩减，一时沦为市场“笑谈”。

　　棕榈股份方面，截至去年年中，资产负债率也达到了65.96%，经营活动产生的现金流量净额为负，录得-3.97亿元。

　　棕榈股份总经理林从孝在解释2018年上半年公司业绩不如预期时也曾表示：“这主要是受到传统工程施工业务中PPP项目的影响，由于上半年融资放缓，影响到项目开展。”

　　但他亦称：“PPP业务目前占公司主营业务收入的比重约3成左右，所以对公司整体业务影响不大。”因为在棕榈股份看来，PPP只是传统业务的重要补充，公司未来战略重心是目前仍在起步阶段的生态城镇。