杭州园林设计院股份有限公司（下称“杭州园林”，300649SZ）的定向募资，招来深交所的问询。

　　近日，深交所向杭州园林下发问询函，要求说明其实际控制人出资资金的来源、工程总承包业务毛利率下降的原因及其资产负债结构的问题。

　　此前杭州园林曾公告称拟向特定对象发行A股股票，募资不超过6700万元，所谓“特定对象”，就是杭州园林的5名实际控制人：吕明华、何韦、葛荣、李永红、董存志。此5人再加上高艳（共6人）在2020年6月签订了一致行动协议，将各自分散的股权集中起来，成为杭州园林的实际控制人。

　　据杭州园林称，新股认购完毕后，上述5人的实际控制人地位不会改变，募集到的资金，除支付发行费用外，其余全部补充流动资金。那么，杭州园林的资金流动性出现了什么问题？

　　向实控人发行新股

　　根据杭州园林此前发布的《向特定对象发行股票募集说明书》（下称“说明书”），其拟发行股票数量不超过4,393,440股，发行价格为15.25元／股。该价格初步确定时（2020年11月13日），杭州园林的股价尚有18.46元／股，近两个月以来，杭州园林股价持续走低，2021年1月4日收盘时已跌至15.5元／股。

　　目前杭州园林实际控制人是吕明华、何韦、葛荣、高艳、李永红、童存志六人。截至2020年9月30日，上述六人合计直接持有杭州园林32,960,000股股份，占其总股本的25.75%，且均为公司董事会成员，占董事会席位的2/3。

　　上述六人于2020年6月24日签订了《杭州园林设计院股份有限公司一致行动人协议》，约定一致行动人无论在董事表决层面，还是在股东表决层面，均需确保意见一致，因此上述六人能对杭州园林的经营管理决策起到实质性的作用，为杭州园林实际控制人。

　　在此之前，杭州园林曾经历过一个多月的“群龙无首”状态，原实际控制人何韦、吕明华、周为、刘克章、葛荣签署的一致行动人协议到期后不再续签，导致杭州园林不存在控股股东。

　　而本次杭州园林的特定发行对象，就是上述六人中的五人（除高艳外）。其中吕明华认购300万元，何韦认购200万元，葛荣认购4200万元，李永红认购1000万元，董存志认购1000万元。共计6700万元。

　　本次发行完成后，实控人中持股最多的股东将发生变更，深交所担心这会影响到实控人的一致行动。

　　这6700万元的募资款扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金。那么，杭州园林的流动资金目前是什么状况呢？

　　资金被大量占用

　　根据杭州园林2020年三季报，截至2020年9月30日，其货币资金为3897.45万元，相比年初时减少了3592.48万元。而其短期借款为4000万元，货币资金难以覆盖。

　　杭州园林是以风景园林设计起家，早年间曾参与西湖风景名胜区综合保护工程、西溪国家湿地公园、“G20杭州峰会”、“厦门金砖国家领导人峰会”等项目的景观设计。从2017年起，杭州园林将业务重心向工程总承包业务(EPC) 倾斜，业务模式由“设计”向“总承包”转型，目前总承包业务营业收入已占杭州园林总收入的80%。

　　近年来杭州园林承接了不少总承包项目，如博鳌大农业国家公园一期工程项目工程总承包、博鳌通道景观提升工程总承包和博鳌滨海大道绿化提升工程项目总承包，良渚遗址公园旅游基础设施配套工程总承包项目、安徽省淮北市杜集区重点采煤沉陷区朔西湖环境治理项目(一期)EPC总承包等等。

　　但对杭州园林来说，承接项目越多，资金越紧张。

　　EPC项目前期需大量垫资，这样就在工程进行时积累成高额的存货。并且，如果工程确认收入时甲方拖欠工程款，又会形成高额的应收帐款。这两项占用了杭州园林大量的资金。

　　截至2020年9月30日，杭州园林应收账款为2.9亿元，合同资产（此前被列为存货）为5.63亿元，这两项加起来占其流动资产（9.06亿元）的94.15%，占其总资产的75.35%。

　　也就是说，杭州园林总资产的四分之三，都被甲方占用了。

　　2020年前三季度，杭州园林的营业收入、净利润等业绩指标均有所下降，销售费用、管理费用、研发费用也相应减少，唯有财务费用“逆势上涨”，主要是因为利息费用增加，可见相比去年同期增加了有息负债。

　　对于资金占用风险问题，记者多次拨打杭州园林董秘办电话，始终无人接听，随后记者又向其发送了采访提纲，截止发稿之日尚未收到回复。