“一个卖花木的苗圃也能上市？”三年前，棕榈园林登陆A股市场时，一些对公司半熟不知的人们发出这样的疑问。

　　其实从1984年的苗圃场，到1991年的园林工程施工和设计业务有限公司，再到2010年成为国内资本市场中仅有的两家园林股之一，棕榈园林在20余年间已于大江南北筑起一座座园林景观。在广州，翠湖山庄、珠江公园、汇景新城等园林小区，皆烙有棕榈园林的印记。

　　探究企业

　　业绩改善走出低谷

　　2013年中报业绩增长18.5%，超市场预期：上半年公司实现营收16.1亿元，同比增长35.7%，实现归属于母公司净利润1.39亿元，同比增长18.5%。今年上半年，在地产园林行业回暖以及公司加大市政园林开拓的情况下，公司新签合同同比大幅增长135%，达到30.4亿元。在充足订单保障下，公司业绩明显改善，二季度收入和净利分别增长44%、25%。

　　地产园林方面，自去年以来房地产销售持续回暖，今年上半年商品房销售金额同比增长43%，使行业环境明显改善。相应地，公司地产园林工程和设计订单都明显好转，上半年新签地产园林合同约15亿元，同比增长30%，地产设计合同约1.4亿元，同比增长100%。不过由于营改增的影响导致收入确认方式改变，使设计业务收入确认推迟，上半年园林设计业务收入约8311万元，下降了8.86%。

　　市政园林推进进度明显加快。此前市场一直担心公司手持的约40亿市政园林在手订单（含框架协议）不能有效落地，进而对这一块的收入和利润贡献前景预期悲观。但据券商调研了解，去年底以来公司对市政园林的组织架构进行了重新梳理，包括成立事业部及设立单独的市政园林营销团队，并加大了对市政园林已签框架协议的后期协调推进。

　　从目前的情况看，这些措施已取得良好成效，公司公告的聊城徒骇河景观工程在1年内连续落实3个单项工程，合同价值3.96亿元，占此项目17亿元框架性协议总金额的23%。

　　上半年地产园林订单仍保持30%的稳定增速，下半年工程量将迎来释放高峰。地产园林行业的施工景气通常较房地产销售滞后1年左右，这主要是因为地产园林通常在房地产项目竣工交楼前半年集中进场实施，而房地产项目竣工交楼又普遍滞后于预售1年半左右。我们判断去年三季度开始的地产销售景气将在下半年传导至地产园林的施工景气，这从公司上半年设计订单的高速增长也可得到印证。

　　2013年经营环境改善

　　2012年公司正处于业务、人员规模大幅上升后的消化期，但同时又面临着地产政策环境、市政学习经验、收购融合等多方面的因素变化，因此经历了较为艰难的阶段。在外部环境改善与内在融合提升的共同背景下，2013年的经营环境有望实现改善。

　　地产调控对于地产园林最大的影响在于付款结算周期的拉长，随着龙头企业销售的恢复带来行业资金层面回暖，地产园林工程付款环境有所改善，同时公司通过精选客户，逐步适应调控阶段的市场开拓节奏。地产调控影响逐步减弱。

　　对于刚开始接触的市政工程，存在着市场与协议签订等的不熟悉，因此交纳学费在所难免。公司在2012年-2013年签署的市政合同执行情况明显优于前期项目，业务也呈现多元化，从而规避单一项目风险。公司在市政工程经验不断加强

　　收购融合效应有望体现。公司前面花费5亿资金收购贝尔高林30%股权，因此造成超募资金使用较快，但收购初期，介于参股以及企业文化差异，融合效应表现有限。长远来看，把控前端设计仍将是树立行业地位的关键，融合效应可在公司做强整体产业链后更加清晰体现。

　　2012年初公司发行7亿公司债，利率7.3%，带来年均5110万的利息支出，拖累公司利润增速。随着公司2013年规模的继续提升，利息的拖累效果有望缓解。

　　城镇化催生园林大市场

　　我国2012年的城市化率为52.6%，发达国家的城市化率都超过70%，按70%作为目标，20个点左右的空间，预计至少需要十到二十年的时间，借鉴日本的经验，只要城市化在稳步推进，市政园林工程行业的投资就能够保持快速增长，因此业内人士预计，国内园林工程行业至少还能有十到二十年的行业繁荣期。当然，城市化进程一旦停滞，园林行业的投资增速预计也将快速下降。

　　现在政府大力推行城镇化，园林景观行业处于黄金年代。在地产园林方面，随着房地产专业化和标准化将推动地产园林集中，导致强者恒强，平台服务能力(包括区域覆盖,一体化服务和资金实力)是竞争关键，具有稳定增长的特点；市政园林(含生态修复)方面，资金实力是竞争关键，具有脉冲式成长的特点。

　　棕榈园林因其优势有相当大的竞争力。棕榈园林的地产园林进入收获期，棕榈地产服务平台基本覆盖全国房地产市场，实现了对地产企业贴身服务业内第一。