银河证券6月21日发布普邦园林研究报告，报告摘要如下：

　　1．事件

　　公司6月21日公告非公开发行股票预案（修订版），预计向包括控股股东涂善忠在内的不超过10名特定对象发行不超过8,784.06万股普通股，经2013年权益分配方案实施后，发行底价调整为12.55元/股，募集资金总额不超过110,240万元，净额不超过10.57亿元。公司同时公告控股股东涂善忠认购本次非公发行股票数量将不低于发行上限的10%，具体认购数量将有双方协商确定，且承诺发行结束后36个月内不转让此次认购定增股份。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）园林产值长期将保持平稳增长

　　十八大三中全会公报将生态环境建设提到战略高度，园林投资规模有望迎来加速成长期。我们测算：园林景观行业未来5年市场规模复合增速保持15%以上，2015年行业产值将达4819亿。园林行业与财政政策是影响未来园林行业规模的核心变量。

　　（二）战略标准化、专业化、信息化夯实管理内核

　　公司通过“三化”夯实管理内核，有望成为园林行业引领者。（1）加强设计工序专业化和施工方案研发，提质降耗，提高产能周转率；（2）布局研发，提高苗圃培植、机械化施工水平，加快施工材料与流程工厂化、标准化，缩短项目工期；（3）提高信息化精细化管理水平，设计施工资源模块化，建立人才与技工长期培养体系。

　　（三）产业链与区域扩张打造完整业务布局

　　公司区域扩张持续推进，13年新设北京、上海、成都等13个分公司，全国布局基本完成，同时，产业链延伸战略逐步落地，先后收购城建达90%股权与泛亚国际34%股权，设计产业链初具雏形。公司6月11日公告参股子公司泛亚国际已在香港联交所预披露招股说明书，预计发行1亿股，每股不超过1.2港币，股份代号6128，预计于25日在香港联交所正式挂牌上市。公司去年12月以1.07亿港币收购泛亚国际34%的股权，收购静态PE约为8.3倍。泛亚国际将是香港联交所第一家以园林设计咨询为主营业务的上市公司，预计泛亚国际发售动态PE约15倍左右。上市后将大大助益其自身业务发展及与普邦园林设计业务的协作，提升普邦14-15年度的投资收益。