IPO重开的融资效应使得众多企业走上过会发新的排队路，目前，江苏花王园艺股份有限公司（下称“花王园艺”）正在排队等待上会，其早前公布的招股说明书显示，花王园艺拟募集资金逾37,000.00万元，将用于天津、成都、海口三地区景观工程分公司项目和与分公司配套的设计院工程的建设。

　　房产调整传导效应影响业绩

　　据花王园艺招股说明书（申报稿）显示，该公司园林绿化工程项目主要为市政项目，市政项目建设的投资方主要为项目所在地地方政府的下属建设单位或主体。”就目前的经济形势来看，各地方经济增长呈现出分散的状态，无论是信贷市场还是房地产市场，调整的预期因素在政策底未出重招之前，将一直处于摇摆不定的局面。

　　不仅如此，花王园艺的主要市场集中在华东和华北区域，报告期内一直保持着极高的营收占比。其财务数据显示，2011年度到2013年度，华东和华北两地营收占比分别为81.89%、90.77%以及91.00%，总体上依旧呈现出高位上扬的态势。然而，近期杭州、南京楼市的持续低迷加强了长三角外向型经济体的调整压力，在更大的层面上，全国房价的10年长周期已然处在顶部区间。地方政府的债务负担也位于历史高水平。

　　从长期看，房地产市场带来的调整无疑会对政府的基建支出以及居民的住房投资需求产生较大的影响，由此而对花王园艺的业绩经营造成的压力不可估量。

　　毛利率增长走缓

　　处于成长期的企业毛利率出现回调的现象不多见。

　　经查阅其招股书，中国青年网发现，2011年度到2013年度，花王园艺实现毛利率分别为28.53%、29.41%以及28.77%。具体而言，2013年度，花王园艺的毛利率增长下降2.19%。

　　作为一家成长性的企业，花王园艺出现毛利率的回调可谓难逢其时。一方面，是在经济调整的压力之下，行业调整的压力也传导性的增强，造成花王园艺的成长性面临的挑战增加；另一方面，在与同行业的比较之中，花王园艺的毛利水平同样不占据优势，仅高于棕榈园林和普邦园林，两者2013年度毛利率分别为23.36%以及25.87%。花王园艺的年度毛利为28.77%，最高的为东方园林达38.44%，铁汉生态、岭南园林、蒙草抗旱的毛利率同样比花王园艺要高。

　　可以想见地是，行业调整，竞争加剧，毛利率水平并不突出的花王园艺，上市一事才是对投资者的“惊险一跃”。