《投资时报》研究部近日梳理2400余家上市公司所属的28个行业数据，并制作出“2014年上半年28个行业市值变动排行榜”，截至6月30日，有12个行业的总市值较2013年年末出现缩水。非银金融行业首当其冲，缩水幅度最大，达到7.88%，银行业也缩水了1.57%。

　　其他严重缩水的行业还包括建筑装饰、农林牧渔、商业贸易、采掘、食品饮料等。从这些行业的共性看，多受经济周期因素影响。

　　12个行业市值缩水

　　如果说单个公司的市值变动具有随机性，那么行业的整体情况更能说明问题。

　　截至6月30日，在28个申万一级行业中，市值较2013年年末上升的有16个，表现最好的是电子行业，市值增长了近19%；其次是通信行业，市值增长了17.33%。

　　市值缩水的行业有12个，共蒸发了6015.57亿元。非银金融成为缩水幅度最大的行业，市值由2013年年末的1.54万亿元降至今年年中的1.42万亿元，缩水了7.88%。非银金融行业市值下降的公司比例达到73%，也就是说每10家非银金融公司中便有7家公司的市值出现缩水。

　　其中广发证券、陕国投A、海通证券、西部证券等公司缩水幅度均超过18%。实际上，上半年上市券商股价普遍跌去6%以上。二级市场低迷成交量下滑，在互联网战略的影响下佣金率下降，IPO进程低于预期，这些因素都对券商形成不小的冲击。

　　市值缩水幅度排在第二至第五位的行业分别是建筑装饰、农林牧渔、商业贸易以及采掘业，缩水幅度分别为7.59%、7.13%、7.07%以及6.52%。缩水幅度超过5%的行业还有3个，包括食品饮料、交通运输及家用电器，分别居行业缩水榜的第六至第八位。还有4个行业的缩水幅度在5%以下，分别是公用事业、钢铁、银行和房地产。

　　高富帅云集的银行业上半年市值蒸发了1.57%，16家上市银行中有11家出现下降。缩水幅度最大的是招商银行，市值蒸发了134.09亿元，幅度达6%。目前银行股股价已全面跌破每股净资产。中国银行业协会在6月底发布《中国银行业发展报告（2014）》称，2013年，受经济增长中枢下移、利率市场化进程加速和金融脱媒持续深入等因素的影响，商业银行在规模增长逐步回归常态的背景下，净息差有所下降。尽管中间业务收入增速有所回升，成本收入比也进一步下降，但依旧难改利润增长与资产质量同步承压的态势。

　　2014年，银行业整体规模增速趋缓将成为新常态，银行未来盈利能力面临持续挑战。

　　经济下行影响周期性行业

　　在缩水的行业中，不少是周期性行业，如金融业、房地产业、建筑装饰业、采掘业、钢铁业等。由于当前经济处于周期性下行阶段，周期性行业面临较大的压力。

　　建筑装饰行业市值缩水了7.59%，在59家上市公司中，有34家公司市值下滑，比例达到57.63%。其中，广田股份、中国化学、铁汉生态的缩水幅度均超过30%，普邦园林和东方园林的缩水幅度也超过了20%。

　　受调控政策的制约，地产市场需求疲弱。同时，在经济转型的过程中，固定资产投资增速放缓，今年1—4月固定资产投资增速创2001年12月以来的新低。这都对建筑装饰行业产生消极的影响。在固定资产投资增速下滑的宏观背景下，难觅行业景气向上的建筑子行业。

　　受经济下滑影响，行业内不少公司的经营性现金流都出现明显下降甚至为负数。如中材国际2013年经营活动产生的现金流净额为-1.83亿元，同比下降了116.16%。而作为垫资最严重的建筑子行业之一，园林行业公司的收现比奇低。7家园林类上市公司2013年收现比均在65%以下，换句话说，每100元收入中能收到的现金不足65元，收现能力低。如铁汉生态收现比为51.11%，东方园林收现比只有45.57%，绿大地更是仅为43.49%。这些公司的市值均出现不同程度的缩水。

　　必须指出，上述公司中相当部分业务严重依赖政府订单，但随着土地财政缩水，地方政府拖延款项支付的新闻不断曝光，不少投资者正紧急出逃，而这种负面叠加效应进一步加大了公司的市值缩水幅度。

　　只有固定资产投资和地产销售转暖，建筑装饰行业才能好转。但这种情况在短期内较难出现。

　　同为周期性行业的采掘业，59家上市公司中，有49家公司市值下滑，比例达到了83.05%，这一比例在28个行业中最高。行业整体市值缩水幅度为6.52%，幅度较大的主要是煤炭公司。其中国投新集、兰花科创、山东地矿的缩水幅度均在29%~30%之间，潞安环能和神火股份的缩水幅度也超过了28%。

　　在经济增速放缓、节能减排力度加强的作用下，煤炭市场需求持续疲弱，煤价维持低位，行业景气度难现改善。“十八届三中全会”提出，要加快资源税改革，实行资源有偿使用制度和生态补偿制度。资源税改革的预期也给煤炭股施加了压力。